الزمان: 9 مايو 2025 المصدر: صحيفة ديلي إيكونوميك نيوز

في بعد ظهر يوم 8 مايو، عقدت شركة أنلي للأسهم (8.SZ؛ السعر: 14.09 يوان؛ القيمة السوقية: 3.057 مليار يوان) اجتماعها العام السنوي لعام 2024.

تُعَدُّ شركة أنلي شارز أكبر شركة على مستوى البلاد في مجال البحث والتطوير والإنتاج للجلود الصناعية المصنوعة من البولي يوريثان ذات الوظائف البيئية والمواد المركبة. وفي عام 2024، حققت الشركة إيرادات بلغت 2.403 مليار يوان، بزيادة نسبتها 20.12% مقارنةً بالعام السابق؛ فيما بلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم 194 مليون يوان، أي بارتفاع قدره 174.19% عن العام السابق.

خلال الاجتماع، قام ياو هيبينغ، رئيس مجلس إدارة الشركة، بشرح كلٍّ من مشاريع القرارات المطروحة. وأوضح أن شركة أمواي شارز قد احتلت في عام 2024 مرتبةً ضمن أفضل عشرين بالمئة من الشركات الخاصة العاملة في الصناعات التحويلية المدرجة في سوق الأسهم من الفئة A من حيث حجم المبيعات، كما احتلت مرتبةً ضمن أفضل اثني عشر بالمئة من حيث الربحية. وقال: «صحيح أننا لسنا من الطلبة المتفوقين بشكل استثنائي، لكننا متعلمون طموحون نسعى باستمرار إلى اللحاق بالقادة والارتقاء إلى مصافهم».

يتجاوز حجم المبيعات السنوي 2.4 مليار يوان، كما ارتفع صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة تزيد على 174% مقارنة بالعام السابق؛ ومع ذلك، لا تتجاوز القيمة السوقية لشركة أنلي شارز نحو 3 مليارات يوان فقط. وقد عبّر أحد المساهمين من أصحاب الحصص الصغيرة أو المتوسطة، خلال جلسة الأسئلة والأجوبة في اجتماع الجمعية العامة للمساهمين، عن استغرابه من هذه القيمة التقديرية، قائلاً: «لا ينبغي أن تكون تقييمنا بهذا الانخفاض».

أوضح ياو هيبينغ أنه من المؤسف بالفعل أن القيمة السوقية للشركة ليست مرتفعة بشكل خاص. ويرجع هذا الأمر في المقام الأول، على الأرجح، إلى التأثيرات النفسية على المستثمرين في ظل رفع الولايات المتحدة للرسوم الجمركية. غير أن تأثير هذه الرسوم الإضافية على الشركة محدود في الواقع؛ بل إن الشركة قادرة على الاستمرار في النمو بثبات واستقرار مستقبلاً، بل ويمكنها حتى تحقيق معدلات نمو متوسطة إلى مرتفعة.

«أمواي فيتنام ليست عبئًا، بل هي ثروتنا.»

تُظهر الوثائق المتاحة للجمهور أن شركة أنلي شارز تأسست في عام 1994، وأنها مدرجة في بورصة شينزين منذ مايو 2011. ويتمثل المنتج الرئيسي للشركة في الجلد الصناعي المصنوع من البولي يوريثان ذي الخصائص البيئية والوظيفية، بالإضافة إلى المواد المركبة؛ وتُعدّ الشركة على الصعيد الوطني أكبر مؤسسة متخصصة في البحث والتطوير والإنتاج في مجال الجلد الصناعي المصنوع من البولي يوريثان ذي الخصائص البيئية والوظيفية والمواد المركبة.

تُظهر التقارير المالية أن الشركة سجّلت في عام 2024 نموًا قويًا مقارنةً بالعامين السابقين: فقد ارتفع صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة 174.19%. وفي النصف الأول من عام 2024، بلغت نسبة الزيادة في صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم ما يقرب من مئة ضعف، وهو زيادة استثنائية جدًا.

تُعَدّ شركة أمواي فيتنام إحدى الشركات التابعة الأجنبية المهمة لشركة أمواي المساهمة المحدودة، كما تشكّل جزءاً أساسياً من استراتيجية النمو المستقبلية للإيرادات. وفي عام 2017، استثمرت الشركة في محافظة بينه دوانغ الفيتنامية لإنشاء الشركة القابضة التابعة أمواي فيتنام، وذلك بهدف توسيع أنشطتها التجارية على الصعيد الدولي. وفي عام 2024، أصبحت أمواي فيتنام مورّداً لشركتي أديداس ونايك، كما حصلت على شهادة الاعتماد من مختبر نايك، مما يمثّل الأساس الذي سيمكّن أمواي فيتنام مستقبلاً من الفوز بالعقود، وزيادة الإيرادات، وتحسين النتائج التشغيلية.

ومع ذلك، فقد سجّلت الشركة الفرعية أيضاً خسائر في عام 2024. وأوضحت الشركة أنّه نظراً لطول عمليات التصديق خلال عمليات تدقيق العملاء، لم تبلغ كميات الإنتاج والمبيعات بعد نقطة التعادل؛ بالإضافة إلى ذلك، تمّ إجراء شطب للأصول، كما تمّ في المرحلة الأولى استثمار مبالغ كبيرة في الكوادر والمنتجات وفي تطوير السوق. ولهذه الأسباب، سجّلت شركة أمواي فيتنام خسارة تشغيلية معيّنة في عامي 2023 و2024. وحتى نهاية عام 2024، بلغت الخسارة التراكمية لشركة أمواي فيتنام 50.3744 مليون يوان.

خلال الجلسة، طرح أحد مراسلي صحيفة «ديلي إيكونوميك نيوز»، بوصفه ممثلاً عن المساهمين الصغار والمتوسطين، سؤالاً على ياو هيبينغ: هل ستبلغ شركة أمواي فيتنام عتبة الربحية هذا العام؟ فأجاب ياو هيبينغ قائلاً: «أولاً، نهدف إلى وقف الخسائر، ثم إلى تقليلها. وقد تأثرت الأرباح خلال الربع الأول من هذا العام بعض الشيء بسبب تقلبات أسعار الصرف؛ أما في النصف الثاني من العام، فنسعى إلى تحقيق أرباح شهرية، بل وربما إلى تسجيل ربح إجمالي على مدى العام بأكمله».

وفقاً للمعلومات المتوفرة، تعتزم شركة أمواي فيتنام إنشاء أربع خطوط إنتاج في المجموع؛ اثنان منها تعتمد على العمليات الرطبة واثنان على العمليات الجافة. وفي الوقت الراهن، تُكثّف أمواي فيتنام جهودها لإنجاز بناء الخطين المتبقين المعتمدين على العمليات الجافة؛ ومن المقرر تنفيذ أعمال التركيب والتشغيل خلال النصف الأول من عام 2025، فيما يُخطط لبدء تشغيل المصنع بأكمله في النصف الثاني من عام 2025. وعندئذٍ ستصبح لدى أمواي فيتنام قدرة إنتاجية تتمثل في أربعة خطوط، مع استهداف تحقيق إنتاج سنوي يبلغ 18 مليون متر طولي من الجلود الصناعية المصنوعة من البولي يوريثان والمواد المركبة.

«أمواي فيتنام ليست عبئًا، بل هي ثروتنا»، قال ياو هيبينغ.

مصدر الصورة: صورة للمصورة تشانغ باوليان، مراسلة صحيفة «ديلي إيكونوميك نيوز» – حديث حول تقييم منخفض للغاية: فالقيمة الحقيقية لم تُعبَّر عنها بعد بالشكل الكافي.

إن تقييم الشركة هو موضوع لا يمكن تجنبه خلال الاجتماع.

قام مراسل صحيفة «ديلي إيكونوميك نيوز» بتحليل تقييمات أبرز الشركات المدرجة في سوق الأسهم من الفئة A ضمن قطاع البولي يوريثان، وتوصل إلى أن مستوى التقييم لدى شركة «أنلي شارز» منخفض نسبياً.

حققت شركة ميروي للمواد الجديدة، المتخصصة في تصنيع مادة TPU (البولي يوريثان اللدن بالحرارة)، إيرادات بلغت 1.658 مليار يوان في عام 2024؛ وعند إغلاق البورصة في 9 مايو، بلغت القيمة السوقية للشركة نحو 7.2 مليارات يوان، مما يعادل نسبة سعر السهم إلى الربح تقارب 90. أما شركة هونغباولي، التي تقارب حجم إيراداتها حجم إيرادات شركة أنلي شارز، فقد سجلت إيرادات قدرها 2.726 مليار يوان في عام 2024؛ وعند إغلاق البورصة في 9 مايو، بلغت القيمة السوقية لها نحو 8.2 مليارات يوان، مع نسبة سعر السهم إلى الربح تتجاوز 100. وفي المقابل، تُظهر شركة أنلي شارز نسبة سعر السهم إلى الربح الديناميكية الحالية عند حوالي 15 فقط.

أوضح ياو هيبينغ أنه وفقًا لبيانات الشركة، جاء حجم مبيعات شركة أنلي شارز في عام 2024 ضمن الشريحة العليا من حيث النسبة المئوية البالغة 20% في قطاع الصناعات التحويلية الخاصة المدرجة في سوق الأسهم من الفئة A، فيما بلغ مستوى الربحية ضمن الشريحة العليا من حيث النسبة المئوية البالغة 12%.

«تُعَدُّ إيرادات الشركة وصافي ربحها من بين أعلى المستويات؛ ولذلك لا ينبغي أن يكون مستوى تقييمنا منخفضًا إلى هذا الحد.» وفي أثناء المناقشة التي جرت في الجمعية، أعرب أحد المساهمين من أصحاب الشركات الصغيرة والمتوسطة عن شكوكه وعدم وضوحه.

أوضح ياو هيبينغ في بيانه أن القطاع الذي يعمل فيه الشركة يتمتع إجمالًا بإمكانات نمو كبيرة وأن آفاق الأعمال واعدة؛ كما أن الشركة تحتل مركزًا رائدًا في التصنيف العام للقطاع على الصعيدين المحلي والعالمي، مع تبلور مزاياها التنافسية تدريجيًا.

«على الرغم من جميع الجهود المبذولة، لا يزال القيمة السوقية منخفضة نسبياً – وهذا أمر مؤسف حقاً. إن نسبة سعر السهم إلى الربح لدينا تقل عن المتوسط في البورصة الرئيسية وفي سوق تشينكسي، مما يشير إلى أن قيمة شركتنا لم تنعكس بعد بشكل كافٍ، وفي الوقت نفسه يدل على أن أمامنا مجالاً للنمو في المستقبل». وأوضح ياو هيبينغ أنه من منظور جدلي، قد يكون المشكلة الرئيسية هي الزيادة الأخيرة في التعريفات الجمركية الأمريكية. غير أن هذا التأثير في الواقع محدود؛ إذ ستواصل الشركة تحقيق معدلات نمو متينة ومستقرة في المستقبل – بل إن تحقيق نمو متوسط إلى مرتفع بات ممكناً أيضاً.

في 22 أبريل، أصدرت شركة أمواي شيرز بياناً أوضحت فيه أن حصة مبيعات التصدير المباشر إلى الولايات المتحدة من إجمالي إيرادات الشركة بلغت في عام 2024 نحو 2.55%، وهي نسبة منخفضة نسبياً. وتتميّز هذه المنتجات بدرجة عالية من التمايز وبمحتوى تقني متطور؛ ولذلك يصعب على العملاء الأميركيين في السوق الدولية، وفي فترة زمنية قصيرة، العثور على بدائل مناسبة لها. بالإضافة إلى ذلك، تقوم بعض التجار المحليين والدوليين بشراء منتجات محددة من الشركة ثم تصديرها بشكل مستقل إلى الولايات المتحدة؛ غير أن هذا النشاط لا يمثل سوى أقل من 0.3% من إجمالي إيرادات الشركة، ويؤثر تأثيراً ضئيلاً للغاية.

في عام 2024، لا يقوم الشركة بإجراء أي واردات مباشرة من المواد الخام من الولايات المتحدة؛ إذ تُستَور كميات ضئيلة فقط من المواد الخام بصورة غير مباشرة عبر وسطاء، مما يمثل أقل من 1.5% من إجمالي مشتريات الشركة من المواد الخام.

بعد الاجتماع، صرّح أحد المساهمين الصغار والمتوسطين الحاضرين أمام مراسل صحيفة «ديلي إيكونوميك نيوز» على النحو التالي: «أرى أن الوضع جيد إلى حدٍّ كبير: فمستوى التقييم منخفض، والشركة رائدة في قطاع متخصّص وتعمل أساساً في مجال B2B؛ بالإضافة إلى ذلك، تتميّز الشركة بنهجها العملي للغاية. وأنا متفائل بشأن القيمة طويلة الأجل للشركة».